Stopy bez zmian

Rada podtrzymuje ocenę, że stopy procentowe NBP powinny pozostać niezmienione co najmniej do końca pierwszego półrocza 2014 r. W ocenie Rady, obniżenie stóp procentowych w pierwszym półroczu br. oraz utrzymywanie ich na niezmienionym poziomie w kolejnych kwartałach sprzyja ożywieniu krajowej gospodarki, stopniowemu powrotowi inflacji do celu oraz stabilizacji na rynkach finansowych.

Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie: stopa referencyjna 2,50% w skali rocznej; stopa lombardowa 4,00% w skali rocznej; stopa depozytowa 1,00% w skali rocznej; stopa redyskonta weksli 2,75% w skali rocznej.

W opinii RPP na jej decyzję złożyła się także opisana poniżej sytuacja ekonomiczna za granicą i w kraju.

Wzrost aktywności gospodarczej na świecie pozostaje umiarkowany. W Stanach Zjednoczonych dynamika PKB w III kw. nieco przyspieszyła, natomiast w strefie euro wzrost spowolnił do poziomu nieznacznie powyżej zera. Równocześnie dynamika aktywności gospodarczej w największych gospodarkach wschodzących nadal kształtowała się na niskim – jak na te kraje – poziomie. Umiarkowany wzrost aktywności gospodarczej na świecie oraz spadek dynamiki cen energii sprzyjały obniżeniu się inflacji w wielu krajach.

Polityka pieniężna głównych banków centralnych pozostaje silnie ekspansywna. W listopadzie Europejski Bank Centralny obniżył podstawową stopę procentową, a pozostałe główne banki centralne utrzymały dotychczasową skalę ekspansji monetarnej.

W Polsce, dane o PKB za III kw. potwierdziły kontynuację stopniowego ożywienia wzrostu gospodarczego. W III kw. – po kilku kwartałach spadku –nieznacznie wzrósł popyt krajowy, do czego przyczynił się wzrost konsumpcji oraz niewielkie zwiększenie inwestycji. Towarzyszyło temu obniżenie dodatniego wkładu eksportu netto oraz nadal ujemny wkład zmiany zapasów do wzrostu PKB.

W październiku nastąpiło nieznaczne spowolnienie rocznej dynamiki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Równocześnie dynamika produkcji budowlano-montażowej, mimo wzrostu, pozostała ujemna. Wskaźniki koniunktury sygnalizują jednak dalsze stopniowe ożywienie aktywności w kolejnych kwartałach.

Stopniowej poprawie koniunktury towarzyszy wyhamowanie niekorzystnych tendencji na rynku pracy. Według BAEL, w III kw.liczba pracujących w gospodarce była nieco wyższa niż rok wcześniej. Przyczyniło się to także do niewielkiego obniżenia stopy bezrobocia w ujęciu rocznym, która pozostaje jednak na podwyższonym poziomie. W III kw. nieznacznie wzrosła dynamika wynagrodzeń w gospodarce.

Przyrost akcji kredytowej dla sektora prywatnego pozostaje ograniczony. W październiku roczna dynamika kredytów dla przedsiębiorstw i gospodarstw domowych wciąż kształtowała się na niskim poziomie. Jednocześnie od połowy br. stopniowo przyspiesza dynamika kredytów konsumpcyjnych.

Presja popytowa i kosztowa w gospodarce pozostaje niska. Inflacja CPI w październiku obniżyła się do 0,8% r/r (z 1,0% r/r we wrześniu), pozostając wyraźnie poniżej celu inflacyjnego NBP (2,5%). Towarzyszyło temu utrzymanie się niskiej inflacji bazowej, a także spadek cen produkcji sprzedanej przemysłu. Równocześnie oczekiwania inflacyjne pozostały niskie.