Raporty 4 min lektury executive

Stopy bez zmian, inflacja w dół do 3,5%. Dlaczego zarządy nie powinny świętować przedwcześnie

red/tb Dział: Raporty
Stopy bez zmian, inflacja w dół do 3,5%. Dlaczego zarządy nie powinny świętować przedwcześnie
Fot. NBP / Wikimedia Commons (CC BY-SA 3.0)
EXECUTIVE BRIEF Kluczowe wnioski dla zarządu • Raport rynkowy
  • Główny wymiar analityczny: RPP utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75%, a inflacja CPI w październiku spadła do 3,5% r/r. Usługi drożeją jednak o 4,9% –...
  • Wymiar strategiczny i operacyjny: Co z paliw, a co z usług oraz Projekcja NBP: szeroki przedział niepewności.
  • Rekomendacja dla kadry zarządzającej: Materiał sektorowy (Raporty). Szacowany czas zapoznania: 4 min lektury executive.

Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu 3–4 listopada 2026 r. utrzymała wszystkie stopy procentowe NBP bez zmian. Stopa referencyjna wynosi 3,75% w skali roku i na tym poziomie utrzymuje się od marca 2026 r. Równolegle GUS potwierdził, że inflacja CPI w październiku spadła do 3,5% r/r z 4,1% we wrześniu.

Dla zarządów i dyrektorów finansowych to sygnał stabilizacji kosztu pieniądza, ale nie powód do rozluźnienia dyscypliny. Dane GUS pokazują wyraźną dwutorowość: ceny towarów rosły o 2,9% r/r, a ceny usług o 4,9% r/r. To właśnie usługi – w tym koszty pracy, najmu i obsługi zewnętrznej – kształtują marże sektora MŚP.

METRYKA RYNKOWA & MAKRO

📊 Wskaźniki i ekspozycja na ryzyko

3,75%
Stopa referencyjna NBP, niezmieniona od marca 2026 r.; stopa lombardowa 4,25%, depozytowa 3,25%.
3,5% r/r
Inflacja CPI w październiku 2026 r. (GUS), wobec 4,1% we wrześniu; w ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,4%.
2,9% vs 4,9%
Dynamika cen towarów i usług r/r w październiku – usługi drożeją niemal dwa razy szybciej.

Co z paliw, a co z usług

Głównym czynnikiem wyhamowania inflacji w październiku były tańsze paliwa: ceny w transporcie spadły o 9,7% m/m, co analitycy wiążą m.in. z programem „Ceny Paliwa Niżej”. Taki efekt ma jednak charakter jednorazowy i nie rozwiązuje problemu utrzymującej się wysokiej inflacji w usługach.

Projekcja NBP: szeroki przedział niepewności

Nowa projekcja NBP (model NECMOD) wskazuje, że inflacja z 50-procentowym prawdopodobieństwem znajdzie się w przedziale 3,1–3,2% w 2026 r., 3,1–5,3% w 2027 r. oraz 1,4–4,4% w 2028 r. Rozstrzał na 2027 rok jest dla planistów budżetowych kluczowy: wymaga przygotowania scenariuszy zarówno dla utrzymania, jak i dla odwrócenia trendu dezinflacji.

Wnioski dla CFO i zarządów

  • Kredyt i leasing: brak zmiany stóp oznacza stabilny koszt zmiennoprocentowego finansowania, ale harmonogramy inwestycyjne warto testować na wyższej ścieżce stóp.
  • Płace i kontrakty: klauzule waloryzacyjne powinny uwzględniać różnicę między inflacją towarów i usług.
  • Budżet 2027: planowanie w oparciu o szeroki przedział projekcji, nie o wartość punktową.
3–4 LISTOPADA 2026

Posiedzenie RPP

Stopy NBP bez zmian, stopa referencyjna 3,75%; zapoznanie z nową projekcją inflacji i PKB.

PAŹDZIERNIK 2026

Finalne dane GUS o inflacji CPI

3,5% r/r, potwierdzenie wcześniejszego szybkiego szacunku; ceny usług +4,9% r/r.

2027

Okno największej niepewności

Projekcja NBP dopuszcza inflację w przedziale 3,1–5,3% – scenariusze budżetowe dla MŚP i spółek giełdowych.

REGULATOR • BANK CENTRALNY

Narodowy Bank Polski / RPP

Ustala stopy procentowe i publikuje projekcję inflacji i PKB (model NECMOD).

INSTYTUCJA STATYSTYCZNA

Główny Urząd Statystyczny

Publikuje finalne dane o inflacji CPI i rozbicie na towary i usługi.

Czytaj też w BiznesCiti.com: rozporządzenie DORA i kontrakty IT w bankach, jawność wynagrodzeń w firmach, NIS2 w handlu i logistyce chłodniczej. Praktyczne ujęcie dla domowego budżetu znajdziesz w Kurier365.pl.

Źródła: komunikaty NBP i RPP z listopada 2026 r., dane GUS o inflacji CPI za październik 2026 r. Fot. NBP / Wikimedia Commons (CC BY-SA 3.0)

Standard Weryfikacji Redakcyjnej BiznesCiti.com

Zespół Analityczny BiznesCiti.com

Materiał opracowany i zweryfikowany w oparciu o oficjalne komunikaty KNF, raporty giełdowe ESPI, dane GUS/NBP oraz depesze agencyjne ISBnews. Masz komentarz ekspercki lub komunikat ze spółki?

Kontakt z redakcją →

Komentarze Praktyków i Doradców Gospodarczych

Wszystkie ekspertyzy w Hubie Opinii →

Powiązane analizy dla zarządów

Więcej w dziale →
PULS RYNKU BIZNESCITI Aktualizacja: 14.11.2026 22:40

Monitor Instytucjonalny i Giełdowy

Własne depesze faktograficzne BiznesCiti.com na bazie komunikatów KNF, raportów ESPI / PAP Biznes, ISBnews, GUS i NBP.

Puls Biznesu
14.11 20:07

Jakie tematy gospodarcze przyciągnęły uwagę młodego pokolenia ekonomistów? Zainteresowały ich przede wszystkim mechanizmy giełdy, geopolityczne koszty wojen, psychologia długu oraz…

PAP Biznes / ESPI
14.11 18:48

MADKOM SA (22/2026) Inne informacje

PB Inwestor
14.11 18:40

Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ, obniżył z "kupuj" do "sprzedaj" rekomendację dla akcji Grupy Azoty tłumacząc to znacznym pogorszeniem otoczenia makroekonomicznego.

Puls Biznesu
14.11 18:16

Odmowa podpisania ustawy oznacza faktyczne wyrzucenie jej do kosza, żadna rządowa większość nie ma przecież szans na zebranie do przełamania weta trzech piątych poselskich głosów.

PB Inwestor
14.11 17:00

Rada dyrektorów Nvidii wybrała Colette Kress na tymczasową prezeskę w momencie, w którym firma zmaga się ze skutkami rezygnacji Jensena Huanga w obliczu skandalu z udziałem…

PB Inwestor
14.11 14:00

Tomasz Rodak, analityk z Domu Maklerskiego BOŚ, obniżył o 41 proc. do 506 zł cenę docelową akcji spółki Creepy Jar, ale podtrzymał rekomendację "kupuj". Ma cztery argumenty.